数据之间存在的一些不合标明美国的通胀水平仍旧具有很强的黏性；而左右美国5月份微观经济走势的最首要要素是两党关于美债危机的“博弈”，经过好事多磨的商洽虽终究获得实质性开展，却也让美元指数一路攀升，大宗商品价格承压。

　　国内方面，我国5月份的微观经济不及预期。我国制造业PMI、财新PMI、非制造业商务活动指数和归纳PMI产出指数都有不同程度回落，其间制造业PMI和财新PMI均落到隆替线以下，CPI数据不及预期，PPI已接连多个月负添加且降幅在进一步扩展，多项数据标明现在国内的消费和出产都在下降投入，全体上呈现出“供需两弱”的情况，加之月末人民币汇率压力上升，也佐证了商场对我国经济复苏转弱的预期。

　　5月份，沪铝主力合约开盘18415元/吨，收盘价最低18015元/吨，最高18555元/吨，最低17455元/吨，月内跌落425元/吨，跌幅2.30%。铝锭长江现货均价18308元/吨，环比跌落398元/吨。广东南储现货均价18347元/吨，环比跌落482元/吨。5月因铝水转换率提高以及铝主产区减产等多方面要素的影响上，铝锭去库的斜率高于从前同期水平，现货商场由月初的贴水变成月末的升水，升贴水的起伏在-40到150元/吨区间运转。5月份表里铝价走出两段行情：上半月铝价震动走弱的驱动逻辑是微观数据不及预期以及美债危机袭扰金融商场；下半月振动上升的驱动逻辑是对大宗商品价格的修正。

　　从铝土矿商场来看，5月份受供求联系的影响，国产铝矾土的商场价格小幅下调，截止到5月31日，国产铝矾土商场均价约435元/吨，月内跌落3元/吨。进口矿石方面，据海关计算数据显现，2023年4月我国铝土矿进口1199.75万吨，同比添加7.7%。受印尼制止铝土矿出口方针的影响，4月份铝土矿的首要国家为几内亚、澳大利亚、巴西、加纳以及马来西亚。若短期内若无方针面要素改变或其他突发事件产生，估计价格动摇空间较为有限。

　　从氧化铝商场来看，自2023年以来，受供需格式的影响，我国国产氧化铝商场价格继续走弱，据百川盈孚计算，5月31日，国产氧化铝现货均价为2850元/吨，月内价格下调30元/吨。月内降幅最大的区域首要是山西（下调70元/吨），其次是山东（下调60元/吨）。2023年5月我国氧化铝产值为695.1万吨，同比添加0.49%，环比添加4.32%，5月份氧化铝投复产首要会集在山东、山西两省，减产首要会集在河南以及西南区域。

　　从电解铝供需端来看，据百川盈孚计算，2023年5月份，我国电解铝的产值为343万吨，同比上涨0.54%，环比添加3.47%。而我国电解铝的社会库存从3月初开端继续去库，到5月29日，铝锭社会库存57.3万吨，累计去库67.6万吨。现在，近些年来，企业为进一步推动节能降耗、下降成本，添加产业链的附加值，出产出来的铝水就近直接流入下流产业链。从发布的数据上来的看，电解铝的产值到达2017年以来的新高，而铝锭的社会库存却创了2017年同期的新低。从被计算的16座城市的社会库存来看，无锡和佛山的去库量占去库总值的75.3%,究其原因首要是两个方面：一是铝水转化率不断提高，合适长距离运送和存储的铝锭削减。经过计算分析能够发现，近两年铝棒和铝水转换率之前的相关性十分高，到达0.90，且我国4月、5月的铝水转化率都超越七成，这也阐明铝水可能有适当一部分转换为铝水棒。二是受消费的影响，出库量大。佛山和无锡区域也有很多的电解铝下业，包含轿车零部件、家电制造厂等工业企业，特别是“金三银四”传统的消费旺季，也加大对电解铝的耗费，这与中汽协发布的1-4月份商用车、客车以及卡车的产销量数据，以及行业界铝型材、铝线杆、铝合金锭等开工率数据彼此印证。

　　展望后市，美国债款危机“象征性免除”，而商场国内“强复苏”的逻辑转变为“弱复苏”，现在，表里的微观经济全体趋弱，经济的开展还需要阅历较长时刻的“爬坡过坎”。西南降雨量逐步添加，云南前期受限电方针影响减产的191万吨电解铝产能或将在二季度末，叠加下流开工率的逐步下降，电解铝的供应或将处于宽平衡的状况。受电解铝上游原材料价格走弱的影响，电解铝的赢利空间不断扩展，受微观环境和供应联系的影响，沪铝下行有支撑，上行有压力，在未有严重利好提振下，铝价或将宽幅振动。