隔夜金弱银强，Comex金银比价回落。美债上涨，美元、原油、VIX回落，美股分解。音讯面上，美联储按期暂停加息，但点阵图显现三分之二的美联储官员估计本年高于5.5%，年内至少两次加息25基点。会后新闻发布会鲍威尔主席表明，简直一切与会者以为进一步加息是适合的，以为美联储现已愈加挨近限制性，美联储现在没有做出7月是否加息的决议，以为降息是数年后的工作。经济数据方面，美国5月年率1.1%，低于预期和前值；美国5月中心PPI年率2.8%，低于前值和预期。名义利率小幅回落叠加盈亏平衡通胀率小幅反弹，实践利率回落对构成压力。美联储年内尚有两次加息预期短期对美元构成支撑。资金面上，到6月14日，SPDR持仓929.7吨（-1.73吨），iShares持仓14420.9吨（-42.84吨）。持仓方面，CME发布6月13日数据，纽期金总持仓43.29万手（-14手）；纽期银总持仓15.39万手（+4382手）。美联储按期暂停加息但放鹰，内年再加息两次预期强化，降息预期撤退至下一年，短期对构成压力。战略上，金银比价组合等候80下方做多时机，投机买卖主张张望为主。

　　【现货商场信息】SMM1#电解铜均价68315元/吨，+780，升贴水+125，广东升贴水+35；洋山铜溢价(仓单)47.5美元/吨。

　　【价格走势】昨日伦铜收盘8526美元/吨，+1.01%；隔夜沪铜主力合约+0.44%。

　　【出资逻辑】微观上，美国，美联储暂停加息，暗示还会再加息两次，现在7月份加息概率64.5%；美元回落，提振铜价。国内，方针利率超预期下调，作为先行目标的先行，有利于安稳商场决心，但流动性转化为信誉功率较低，还需要重视后续能否有地产的发力。供给端，矿端扰动缓解，TC环比继续上升；二季度检修增多，已体现在产值上，5月产值环比削减1.12万吨，6月环比降削减2.69万吨；价格上升后废铜供给环比转强削弱精铜消费。国内需求在价格上升后边沿走弱，但终端发布的数据有好转，海外库存接连下降。接下来将步入消费冷季，刚果铜也将运出，继续去库才能需重视。

　　【出资战略】微观利多开释，现货高升水，铜价反弹继续，重视前期区间下沿压力。

　　【价格走势】昨日伦锡收盘26850美元/吨，+3.51%；隔夜沪锡主力合约+3.25%。

　　【出资逻辑】微观上，微观边沿利多要素开释；根本面上，近期锡价涨势超预期，或与供给回落逐步实现有关，质料继续处于偏紧局势，加上缅甸扰动，锡锭产值或进入拐点；此外，费半指数上涨，提振预期，不过库存高位显现需求仍偏弱；根本面上，国内库存处于高位，升水低位小幅上升，库存去化仍难到来，但跟着供给的削弱，未往来不断库将逐步实现；需求修正仍偏慢，终端体现偏弱，电脑和手机出货误差，电子职业下行周期而修正缓慢，但环比有好转痕迹。长时间来看，消费有望随终端职业周期呈现好转，矿端缩短预期，对应的加工费继续走低，最终会传导到锻炼，使得供给下降，锡价有必定上行空间。

　　【现货商场信息】上海区域铝锭现货价格18560-18600元/吨，现货平水，广东90铝棒加工费320元/吨。

　　【价格走势】沪铝价格收盘于18505元/吨，外盘收盘于2254美元/吨。

　　【出资逻辑】逆回购利率下调，商场再次等候MLF及LPR利率下调，美联储暂停加息但仍旧偏鹰，铝价随之上涨。根本面方面，供给端贵州等区域的电解铝复产在6月仍在继续，计算还有20万吨，此外云南水电环比好转，降雨添加，商场预期云南电解铝复产将在6月20日，预期复产产能100万吨左右，供给压力添加；消费方面强度回落，铝锭社会库存坚持去库，铝棒库存体现出累积，铝棒加工费跌至加工本钱，棒厂呈现减产状况。本钱端质料价格继续下滑，铝价上涨后职业加权赢利扩大到近2500元/吨。

　　【出资逻辑】前两日新疆水电严重电费上涨事宜实则仅触及伊东区域，且当地开工产能有限，因而电问题对工业硅影响很小。供给端开炉数量继续攀升，周度产值添加，供给压力大。消费端疲弱状况坚持，即便质料价格跌落有机硅厂收购积极性仍旧欠安，开工坚持在58%左右低位徜徉；多晶硅职业出产维稳，价格已跌至8万元/吨，赢利被大幅度紧缩；合金职业坚持平稳。工业硅供给过剩格式难改，职业库存继续添加。本钱端6月四川云南电价再次下调，企业现货出售赢利修正，421#折算盘面坚持盈余。

　　【出资战略】工业硅反弹实属空头获利离场，供需格式难以改动多头资金缺少进场动力，操作方面可逢高布局空单，挨近421#折算盘面本钱邻近不易追空。

　　【价格走势】隔夜沪锌主力收于20410元/吨。涨幅1.97%。伦锌收于2468美元/吨。

　　【出资逻辑】美国暂停加息，近期商场对国内预期愈加宽松的钱银环节以及愈加有力的影响方针抱有决心。根本金属全体上涨，根本面，瑞典矿业公司Boliden表明将暂停欧洲最大的爱尔兰锌矿Tara的出产，隔夜锌价跳空高开。跟着锌价小幅企稳上升，锻炼厂赢利紧缩得到缓解。进入6月，国内大都炼厂出产相对安稳，除云南部分炼厂减产以外， 其他区域减量则首要因检修导致。6月产值估计稍有回落，继续重视供给端的减产状况。当时需求端冷季降临，社库呈现小幅累积。LME阅历前期大幅交仓，海外低库存问题有所缓解。

　　【出资战略】短期锌价受微观心情影响呈现阶段性反弹，中长时间根本面临锌价施压的预期不变，主张暂时张望，等候逢高布局空单时机。

　　【现货商场信息】上海商场驰宏铅15335-15365元/吨，对沪期铅2307合约升水0-30元/吨报价；江浙商场铜冠、江铜、济金铅15290-15355元/吨，对沪期铅2306合约平水或对沪期铅2307合约贴水50到升水20元/吨报价。

　　【价格走势】隔夜沪铅主力收于15375元/吨。涨幅0.33%。伦铅收于2113.5美元/吨。

　　【出资逻辑】国内对方针托底预期支撑，反弹修正。供给端，在5月中下旬打开检修的铅锻炼企业，其检修将连续至6中旬邻近，一起6月亦有云南、湖南等区域锻炼企业参加检修队伍，检修带来的减量将使得6月电解铅产值连续下降趋势。别的废铅料价格处于高位揉捏再生铅炼厂赢利，再生铅产值提高受限。需求端，铅下流蓄电池商场进入冷季，蓄商场以降价促销为主，而6月蓄消费体现暂无显着好转，制品库存仍有继续累增预期。

　　【出资战略】在铅市没有大的供需矛盾改变之际，估计铅价或将在现在的价格重心范围内进行区间震动，沪铅首要动摇区间15000-15500元，一起重视微观心情对价格影响。

　　【现货商场信息】日内上海SMM金川镍升水11350元/吨（-700），进口镍升水3950元/吨（-450），镍豆升水2200元/吨（-300）。

　　【商场走势】日内受国内外微观较好预期影响，沪镍大幅拉升，整日沪镍主力合约收涨5.36%；隔夜美联储按期中止加息，普涨，沪镍主力收涨3.4%，伦镍收涨3.29%。

　　【出资逻辑】纯镍方面，进口窗口封闭，部分货源进入国内商场，库存有所添加，月差按期回落，但当时国内现货商场货源仍旧严重；LME库存续降，现货坚持贴水状况；供给端镍矿进口量季节性添加；国内镍铁赢利倒挂，产值坚持低位，印尼回流量导致镍铁本身供需继续宽松；印尼方面新增湿法锻炼中心品很多回流国内补给国内硫酸镍出产运用；国内不锈钢以去库为主，近期部分钢厂年中检修音讯较多，一起商场对后期不锈钢消费持谨慎态度；新能源逐步康复，硫酸镍产值还在爬坡中，进入6月后电池资料订单添加显着，对镍价逐步构成正反馈。

　　【出资战略】当时仍旧是工业低库实际与纯镍供给宽松预期博弈，短期内微观要素助推镍价反弹，考虑到向上动力的可继续性，不主张出资者追涨；中长时间逢高空思路不变。