本周鲍威尔国会证词全体仍是宣告言辞，一是间隔2%的通胀方针还很远，将致力于到达这一方针；二是持续进步利率是恰当的，加息脚步将愈加温文，6月暂停加息与更高利率结尾的点阵图彻底一致；一起表明持续专心于稳定物价和充分工作的方针。一起多位美联储官员也有表态。尽管鲍威尔表态偏鹰，但后续的货币方针仍将重视数据体现，而其讲话或是出于预期办理，是并不期望商场过度达观之下的表态。现在商场预期美联储7月加息25bp的概率为76.9%。

　　一方面，从初请赋闲金人数看，劳动力商场已有所降温，一起通胀水平已有所回落，且融资成本上升，或将约束顾客开销，若美联储持续收紧，后续经济数据将令美联储面对应战，阑珊危险或将持续升温；另一方面，高利率保持的负面效应具有滞后性，银职业危险带来的信贷紧缩仍在评价中。关于美国经济的忧虑及加息预期渐近结尾仍令黄金具有上行根底。

　　而从更长时刻视点看，“去美元化”之下，央行增持亦是有望带动金价，在此过程中黄金价值也益发凸显。因此短期面对来自美联储货币方针不确定性带来的压力，但中期金价仍具有向上弹性，重视黄金出资时机。

　　微观方面，本周鲍威尔及几位美联储官员表态，令商场对后续加息预期升温，美元走强，微观压力较上星期宣告6月暂停加息之后有所添加。

　　矿端，Antofagasta与日本和韩国锻炼厂就2023H2以及2024H1确定长单商洽成果，显现对矿端预期趋于宽松，而现在与我国锻炼厂仍有必定不合。而从矿端增量上看，相较于2024及2025年，本年将为铜矿增量最大的一年，矿端过剩压力较大，在此趋势之下，本周铜精矿进口加工费仍是环比上行。此外，印尼拟在印尼自由港和安曼矿业开端铜加工之后不再出口质料，而是在国内加工成阴极铜，估计为2024年5月。这一时点间隔当下仍有必定时刻，且本年铜矿增量较大，影响暂时有限。

　　锻炼端产值则处于持续抬升之中，统计局数据显现1-5月精炼铜累计产值同比添加12.1%。进入6月，会集检修的锻炼厂仍旧较多，产值环比或有下滑，但估计仍是出现同比添加。

　　消费端，国内现已接连7周周度去库，海外LME可用铜库存降至2021年以来的最低水平，库存低位仍给予铜价支撑。终端方面，除空调外，我国四大家电5月出口数据仍完结同比添加；而国内空调消费在高温文促销之下明显添加，带动铜消费。一起多地相继出台促进轿车消费的方针行动。虽海外面对必定消费压力，但未来国内消费仍值得重视。

　　铝：云南电解铝进入复产，供给面对添加压力本周，跟着云南进入旱季及两江上游来水添加，云南省电力负荷办理中心及云南电力调度控制中心表明，自6月17日起全面放开管控的419.4万千瓦负荷办理规划。据SMM，本周现已有单个电解铝厂开端通电复产，而阿拉丁估计未来60天内云南复产电解铝规划可到达120万吨以上。云南区域复产预期致使西南氧化铝升水，一起短期电解铝供给压力升温。现在贵州、广西等地复产已较多完结，后续增量有限，首要重视云南区域复产状况。展望未来，一是电解铝复产周期较长，二是丰水期时长及来水量仍需重视，三是用电需求相同添加，关于云南复产状况仍需持续重视。在运转产能环比持续添加之下供给端有必定压力，价格体现需重视需求带动。

　　需求端，本年国内铝水转化成铝制品份额添加，令铝库存低位支撑价格，但下流逐步进入冷季，铝棒面对库存压力，而铝锭去库也将面对应战。现在修建型材仍是遭到地产体现连累，工业型材持稳，重视各地促轿车消费方针成效。

　　供给端，因为废电瓶供给有限，再生铅质料仍偏紧；而因为进口比值原因，铅精矿进口环比添加，弥补质料供给，但6月比值回落对进口量有所影响。全体上，原生铅及再生铅检修连续完毕开端复产，供给面对添加。而消费端，上星期沪伦比值回落之下，出口对消费有所奉献，但消费全体仍是冷季，国内外库存录增。供给环比估计添加，而冷季需求疲弱，铅价预期仍是弱势局势。

　　矿端，上星期Boliden表明下个月内将暂停坐落爱尔兰的欧洲最大锌矿Tara的出产，事端扰动令矿端供给面对丢失。而5月在进口比值、锻炼厂需求等影响之下，我国锌精矿进口环比添加7.48%，同比添加41.68%，对矿端仍有较大进口需求，事端扰动令矿供给端再收紧，若海外锻炼厂复产，矿端偏紧或将再度成为供给限制。本周锌矿加工费暂持稳。锻炼端，近几周锌价反弹带动锻炼赢利上升，令锻炼端检修脚步放缓，供给压力仍在。需求方面，进入消费冷季，下流消费承压，仅镀锌有所等待。终端看，镀锌出口体现亮眼，一起对后续基建需求的添加有预期；而家电方面，出口体现尚可及本年气候原因或带动空调消费。

　　？小金属：下流收购提高及世界钼价上涨带动国内钼价，供需相持估计钒市价格仍将调整

　　本周钼精矿价格较上星期上涨4.66%，钼铁价格较上星期上涨4.59%。本周钼产品价格持续上涨，一方面是价格较前期走低带动下流收购，一起质料较少叠加假日补库，全体钢招积极性有所提高；另一方面，世界钼产品价格提高也带动国内价格上涨。但钢市需求仍面对应战，限制钼产品价格持续上涨。终端方面，基建仍有预期，或将带动需求；中期而言，近两年钼矿供给难放量，供给端受限之下持续重视需求体现。

　　本周五氧化二钒、钒铁价格较上星期相等，钒电池指数本周跌落3.35%报收1,367.73点。本周钒产品价格暂稳，干流钢厂投标完毕后需求有限，而供给端惜售，全体气氛较为相持。总体上，需求难以彻底跟进，消费支撑缺乏之下，估计价格暂偏弱。中期而言，钒液流电池项目持续推出，需求增量空间宽广，将令供需格式趋于严重，持续带动钒价稳步上行。

　　美国加息坏处显性化，经济及工作数据有所降温，加息或面对结尾、阑珊渐近的大方向较为清楚，“去美元化”重视度提高，黄金价值凸显。获益标的：【中金黄金】、【招金矿业】、【山东黄金】、【银泰黄金】、【赤峰黄金】。

　　海外供给添加缓慢，一起铝供给面对电力问题；云南渐有复产预期但用电负荷亦是出现添加；下流修建及光伏拉动暂有限，轿车促销费方针出台或带动消费体现。获益标的：【天山铝业】、【云铝股份】、【我国铝业】、【南山铝业】。

　　铜供给面对添加压力，消费端海外阑珊忧虑升温，但家电及轿车出口仍好，国内消费有支撑，铜价有望企稳。获益标的：【紫金矿业】、【江西铜业】、【洛阳钼业】。