本周（7.24~7.28）内A 股上涨，沪深300 指数收涨4.47%，有色金属跑输大盘，收涨1.32%。个股层面，济南高新金徽股份云铝股份涨幅抢先；隆达股份铂科新材博迁新材跌幅靠前。

　　1）铜：本周LME 铜价格+2.81%至8675 美元/吨，沪铜价格+0.7%至6.92 万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库1.54 万吨至21.86 万吨，其间LME 累库0.45 万吨至6.44 万吨，SHFE 去库1.66 万吨至6.13 万吨，COMEX 去库0.09万吨至3.94 万吨，上海保税区去库0.25 万吨至5.35 万吨。国内政治局会议提出调整优化房地产方针，商场心情好转，美联储虽加息25BP，但在商场预期之内，未形成金属价格大幅动摇，本周铜价震动上行。虽下流消费冷季体现显着，但商场到货量较少，进口继续体现亏本，进口铜流入较少，电解铜库存有所回落。铜TC 保持93.05 美元/吨，铜精矿质料库存下降但并未紧缺，印尼发运推迟，其它海外供应根本安稳。消费冷季叠加商场畏高心情，铜加工企业订单不抱负，一起铜材加工费随现货升水下行，方针影响后地产范畴需求有望上升，需求弱实践强预期下对铜价有支撑。

　　2023 年全球铜矿供应虽边沿宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因而矿端过剩大概率无法顺畅传导至精铜供需平衡，估计2023 年精铜环节仍然保持供应缺口。长周期来看，曩昔几年铜矿本钱开支较少，2024 年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦呈现共振，或将促进铜价迎来新一轮上涨。

　　2）铝：本周LME 铝价格+0.75%至2227 美元/吨，沪铝价格+0.44%至1.84 万元/吨。LME 铝去库0.44 万吨至50.9 万吨，国内铝社会库存去库1.8 万吨至53.6 万吨，国内铝棒库存去库1.4 万吨至7.7 万吨。在国内方针预期向好和美联储加息一起效果下，本周铝价震动上行。云南电解铝复产超预期，据百川盈孚，云南区域电解铝企业已复产超112万吨，按计划，到8 月下旬，云南区域电解铝开工产能将到达542-562 万吨左右。受云南区域复产添加氧化铝需求影响，广西区域氧化铝商场活跃度显着提高，氧化铝价格呈上涨趋势。本周下流加工企业因为订单好转有所复产，铝板带箔、铝棒企业开工率均有提高，终端需求方面，政治局会议召开提振商场心情。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的耗费，需求端仍然耐性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。

　　贵金属：本周COMEX黄金价格跌落0.32%至1958.7 美元/盎司，美债10 年期TIPS 上涨9BP 至1.58%。COMEX 黄金库存累库0.1 百万金衡盎司至22.34 百万金衡盎司。美联储按期加息25BP，将联邦基金利率方针区间上调至5.25%-5.50%。美国6 月PCE 同比3%，低于预期的3.1%，中心PCE 同比4.1%，低于预期的4.2%。FOMC 会议后鲍威尔讲线 月继续加息的可能性，但商场以为7 月会成为本轮加息的结尾，定价2024 年头开端降息。美联储实践降息前为黄金权益财物相对收益最显着的时间段，现在黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实践降息时点为黄金和黄金股涨幅最显着阶段，可提早逐步布局。主张重视山东黄金、中金黄金等标的。

　　钢铁：本周螺纹钢价格+1.47 至3839 元/吨，热轧价格+3.96%至4108 元/吨；铁矿石价格-0.59%至837 元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-239/-173/-389 元/吨。职业尚处于底部区间，供应侧压减方针继续扰动，在地产方针放松及疫后经济复苏预期下，23 年需求预期逐步增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加快，吨钢盈余有望修正，需左边盯梢供需改进痕迹。