：未来空间宽广，公司长时间成长性可期。公司本部未来收入增量大多数来源于群众的变速箱壳体、电机壳和蔚来、奔驰等的车身结构件，潜在增量是电池盒壳体和车身一体压铸等新产品获得打破。估计群众变速箱壳体及电机壳事务订单大，叠加高产品毛利率，长时间将获益于群众MEB新品继续放量。铝车身结构件2025年国内商场规。”

　　2.公司成立于1998年，此前主营技能壁垒较低的发动机体系、底盘体系、制动体系等小零件，近年来，公司完成腾跃，一方面霸占了技能壁垒和单车价值较高的铝车身结构件、电机壳等铝压铸大零件，产品结构继续优化，文灿股份且拓宽了技能护城河，覆盖了高压铸造、高真空压铸、低压铸造、重力铸造等多种铝铸造技能，完成了全工艺链布局。

　　3.另一方面，2020年收买法国重力铸造龙头百炼集团后，公司进一步敞开全球扩张之603348路，从国内龙头向世界铝铸造龙头进发。

　　4.■轿车集齐三大工艺职业周期拐头向上，铝车身结构件放量增加，成绩弹性大，公司价值发现进行时。

　　5.轿车职业周期拐点承认，估计将呈1-2年向上增加周期，下流销量修正将为公司营收和成绩铝铸龙头兴起时带来明显增量。

　　7.铝车身结构件的技能壁垒和未来商场开展的潜力、公司在高真空压铸和低压压铸范畴的技能和本钱优势、未来盈余增加的高弹性，前期商场预期差较大，目前商场预期差得到必定的修正，公司价值发现进行时：1）铝合金车身结构件价值和公司技能壁垒为商场文灿股份所认知，公司车身结构件等事务将迎来快速地增加；2）百炼盈余的快速修正和中长时间的盈余均有望完成稳健较快增加。

　　9.公司本部未来收入增量大多数来源于群众的变速箱壳体、电机壳和蔚来、奔驰等的车身结构件，潜集齐三大工艺在增量是电池盒壳体和车身一体压铸等新产品获得打破。

　　10.估计群众变速铝铸龙头兴起时箱壳体及电机壳事务订单大，叠加高产品毛利率，长时间将获益于群众MEB新品继续放量。

　　11.铝车身结构件2025年国内商场规划将抵达120亿元，年均复合安信证券增速23%，单车价值最高或将超越5千元，公司到时在国内铝车身结构件事务的商场占有率有望抵达30%以上，估计2021/2022年公司车身结构件事务规划别离抵达6.5亿/8.5亿元。

　　12.百炼文灿股份并入公司兼并报表后，公司在铝底盘零部件商场占有率得到快速提高，估计2021/2022年百炼将奉献24亿/28.5亿元营收，对应我国会计准则下的毛利率估计超越20%，公司整合国内外生产基地，有望推进百炼全球扩张，根据整合效果及新订单的获取，百炼长时间有望保持5-10%的营收增加。

　　13.■出资主张：后疫情年代，终端需求由弱复苏转为强复苏，估计景气周期将保持1-6033482年，新能源轿车在B端发力和上海限行等方针影响下继续高增加，利好公司新订单量产爬高及老订单放量增加，长时间看公司将充沛获益于新能源轿车的继续浸透和铝车身结构件的单车价值量提高及下沉。

　　16.■危险提示：蔚来销量或没有抵达预期；国内竞争对手或打破车身结构安信证券件技能壁垒；欧美疫情或继续恶化。

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