国内：2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元，为PSL有史以来第三高。央行周二开展1370亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有10060亿元逆回购到期，因此实现净回笼8690亿元。央行表示，2023年12月对金融机构开展中期借贷便利操作共14500亿元，期限1年，利率为2.50%，环比持平；期末余额为70750亿元。央行当月对金融机构开展常备借贷便利操作共158.48亿元，期末余额为157.30亿元。2023年12月财新中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8，创四个月新高，高于11月0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间。

　　国际：美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2。美国2023年11月营建支出环比升0.4%，预期升0.5%，前值由升0.6%修正至升1.2%。欧元区2023年12月Markit制造业PMI终值44.4，预期、初值及前值均为44.2。韩国2023年12月制造业PMI为49.9，前值50。韩国2023年前11月零售销售额指数同比下降1.4%，为2003年以来首次出现下滑。

　　上一个交易日贵金属涨跌不一，COMEX黄金跌0.2%报2067.6美元/盎司，COMEX白银涨0.16%报23.89美元/盎司，夜盘沪金涨0.02%，沪银跌0.23%。近期市场就联储降息预期展开了持续博弈，并带动贵金属价格高位持续震荡。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力；此前贵金属价格的上涨正是这一逻辑的短期兑现。但目前来看，美国经济仍有韧性，且市场对降息预期存在一定的分歧；经济、政策预期以及美债自身供需对美债收益率有一定的支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其中博弈可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格的范围【1950,2100】美元/盎司,Comex白银核心价格的范围【23，26】美元/盎司。沪金核心价格的范围【460，485】元/克，沪银核心价格的范围【5600，6200】元/千克。

　　LME铜报8532.5美元/吨，跌0.34%。上海升水275，广东升水305。宏观方面，财新制造业PMI报50.8，连续两个月处在扩张区间。海外方面，12月美国Markit制造业PMI报47.9，欧元区PMI报44.4。基本面供应端粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性；消费端预计终端新增订单延续季节性走弱，现货有转入累库迹象。展望后市，美联储降息驱动放缓，但现货端低库存基数，对价格易有支撑，预计短期铜价高位僵持。

　　LME上一交易日收于2325.5，日跌62或2.6%。供应方面云南暂无新增减量的计划；需求端北方环保形势较严峻，上周内河南新增板带加工减产，维持的时间预期一周左右。库存方面华东华南转为累库，预期本周阶段性的处于不去库或者小幅去库的阶段，年前最低库存仍有望降至40w附近，1月中很可能不再去库。现货升贴水方面，华南现货贴水收窄；华东地区维持强势，现货小贴水状态持稳；铝棒加工费继续回涨但仍位于成本线以下。国内成本上涨，其中煤炭和炭块弱势持稳，但氧化铝期现价格受供应端扰动推动持续上涨，维持氧化铝在3300以上价格处于风险大于机会的判断，空头特别是投机空头不建议参与，多头谨慎追高。海外方面，欧美现货升水上涨，成本端电力价格出现小幅回调，相对较弱。

　　隔夜伦铅收跌0.07%至2065.5美元，沪铅收跌0.25%至15910元/吨。现货市场对2401合约平水报价，市场流通货源偏紧，询价积极性稍好转。湖南、云南的原生炼厂开启检修，安徽再生铅受环保影响的减产尚未恢复，供应端收紧较为显著。此外，春节前终端补库预期尚存，国内铅价重心小幅抬升，而海外近期交仓或对价格反弹有一定抑制，关注万六整数关口的压力，整体上价格维持震荡偏强，预计沪铅波动区间【15500,16100】元，伦铅主要波动区间【2030,2130】美元。

　　昨日伦锌恢复交易，伦锌日内震荡下行，一度下破2600美元，最终收报2612美元，跌幅1.88%。现货市场，上海现货对2401合约升水150-170，广东市场对2402合约升水50-80。元旦后下游陆续进入放假状态，叠加华北环保导致的需求受阻，需求下滑表现弱于季节性，同时，下游补库热情较低。短期看，由于利润低且诸多企业自身问题，国内24年年初产量或将下调；年初淡季累库或将没有到达预期，锌价表现坚挺；短期看，锌价或有回落的可能，伦锌核心运行区域2530-2650美元，沪锌主力21300-21600附近。

　　隔夜市场伦镍震荡走低，收于16580美元/吨，跌40美元或下跌0.24%，沪镍主力合约上涨740元/吨至127730元/吨或上涨0.58%。宏观方面美联储加息预期减弱美元指数大幅反弹影响金属价格，基本面供应全面过剩格局不改，外采原料产电积镍盈利有所好转，纯镍海内外库存仍持续累库；硫酸镍产业链负反馈价格持续走弱，硫酸镍及中间品供应宽松且有所累库；印尼镍铁及菲律宾镍矿价格逼近成本，但镍铁和不锈钢过剩压力仍大。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，锚定长期外采原料转产电积镍利润充足逢高沽空，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

　　伦锡收于25160美元/吨，跌0.55%；沪锡夜盘收于210410元/吨，涨0.42%。基本面供应端12月进口缅甸锡矿略高于预期，未来潜在原料隐忧小幅弱化但尚未消除，建议持续关注加工费变动情况。消费端延续季节性弱势，库存转入累库。展望未来，短期基本面支撑较弱，关注宏观降温风险。

　　周二夜盘黑色系震荡偏强运行，原料涨幅大于成材，其中铁矿i2405收涨1.92%至1008.5元/干吨，领涨黑色。尽管现实需求偏弱，铁水日均产量连续8周减产，港口铁矿石垒库，但在宏观预期偏暖背景下，05合约交易铁水复产、钢厂铁矿石补库预期，因此价格相对坚挺。估值方面，目前港口卡粉仓单1110元/吨，i2405贴水9.1%。

　　上一交易日工业硅主力合约2402收14365元/吨，涨0.98%，主力合约持仓59117手，增仓-1486手。现货价格持稳，SMM报价，不通氧553#硅(华东)持稳至15100元/吨，通氧553#硅(华东)持稳至15600元/吨，421#硅(华东)价格持稳至15850元/吨。供应端扰动支撑硅价挺涨，厂家在低库存下持货惜售。需求方面多晶硅价格弱势运行，新增产能陆续投放。展望后市，预计短期内价格仍然较为坚挺，持续关注供应端扰动情况和下游补货进度。

　　上一交易日碳酸锂主力合约收108350元/吨，涨幅1.59%，主力合约持仓14.56手，增仓2644手。仓单陆续注册中，截至26日，总量达8240手，日增710手。据SMM报价，现货报价暂时持稳，电池级碳酸锂均价9.69万元/吨，工业级碳酸锂均价8.8万元/吨。基本面偏弱，外采盐厂利润倒挂，盐厂出货意愿较低，而需求承压依旧。当前价格对2024年供应过剩预期有较充分定价，短期内下跌空间较有限。展望中长期价格，预计碳酸锂弱势震荡，后续关注矿端项目进展及节后需求恢复情况。

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