美联储2026年商场定价持续降息两次，重视美联储主席人选和后续经济数据关于降息预期的影响。国内反内卷仍是主线，工业与信息化部等八部分印发《有色金属职业稳添加工作方案（2025—2026年）》，关于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产值全体增速指引为1.5%，需求看到实践的供需好转才干作为价格上行的驱动。

　　供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内接近产能天花板，海外因电力供给压力引发欧美地区减产忧虑，但从欧美铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其他减产概率较低，澳大利亚政府与力拓联手抢救Tomago铝冶炼厂，远期停产忧虑减轻。国内天山铝业140万吨电解铝绿色低碳能效提高项目第一批电解槽通电投产，新增产能20万吨，一阶段投产折算产能6万吨，年内方案发动12万吨。

　　需求端，周度表需环比-6.1至82万吨，铝锭+铝棒库存环比+2.8至74.8万吨，国内库存持续累库。电改方针刺激光伏抢装需求，530抢装完毕后装机同比持续负增，光伏用铝需求有下降带来的压力，10月新增装机12.6GW，同比-38.3%。白色家电12月排产同比仍难奉献添加，新能源轿车上一年产销基数大，同比增速有放缓乃至负增压力。

　　质料端，几内亚进口矿供给仍有增量预期，矿价长单环比下行5.5美元，关于本钱下行约100元/吨，本钱侧无硬支撑且支撑削弱，一起过剩严峻下氧化铝现货难以给出期价共振上行的或许。周度产值环比上行，库存持续累库，基本面仍偏空。

　　全体来看，美联储2026年商场定价持续降息两次，重视美联储主席人选和后续经济数据关于降息预期的影响。铝供给增量已步入低增速阶段，需求一旦发动，价格弹性是比较高的，世纪铝业因毛病减产（-16万吨），Mozal因电力问题下一年方案减产（-40万吨），印尼投产方案有所拖延，下一年供给增量有所下修，中长期仍低多思路为主，短期工业负反馈下估计上行承压。国内氧化铝供需过剩程度持续添加，进口矿价下行至本钱支撑削弱，逢高做空思路，但考虑到氧化铝期价破位跌落查验现金流本钱支撑，或将倒逼减产，且反内卷心情难以根除，主张给出空间后再出场做空。

　　二、消息面1.【2025年我国四季度有色金属企业决心指数为49.8】SHMET12月23日讯，2025年我国四季度有色金属企业决心指数为49.8，较上季度下降0.1个百分点，低于临界点50。这是该指数自今年以来接连两个季度处于临界点以下，反映出当时有色金属职业全体运转面对许多压力。从指数构成来看，四季度即期指数与预期指数出现“一升一降”的分解态势，即期指数为50.8，较上季度上升1.2个百分点；预期指数为49.1，较上季度下降1.0个百分点，显现有色金属企业当时运营情况略有改进，但对职业未来开展决心缺乏，全体开展承压。（我国有色金属工业协会）